中国基金报记者 吴君 实习生 余洋 作爲“AI四小龙”之首的商汤科技，不断备受市场关注。但其上市以来，股价表现却不太好，往年以来跌跌不休，从已经市值超3200亿港元的巨头，跌到如今只要700、800亿港元。 但是近期一则回购股份的公告，却让这家企业的股价迎来大涨，7月20日单日涨幅近11%，一改往日颓势。当然，我们更关注商汤科技的业务形式、将来盈利确实定性等状况，烧钱的人工智能赛道将来何时赚钱等，一同跟着基金君来看看。 商汤发布首份回购股份公告，股价大涨近11% 7月19日盘后，商汤-W（00020.HK）经过港交所披露了上市后初次回购股份的公告，当日斥资1407万港元，以每股2.1港元的价钱，共回购670万股。市场人士剖析，此前商汤科技管理层曾发布自愿性公告，延迟所持B类股票禁售期至年底。而此次出手回购股份，更是彰显了企业对股票价值、业务前景、战略及久远开展的决心。 在宣布初次回购股份音讯后，近期延续多日股价低迷的商汤-W，7月20日终于迎来了大涨，早盘股价高开高走，盘中一度涨幅超越15%，截止开盘商汤-W涨幅爲10.95%，报收2.33港元/股，最新总市值爲781亿港元。 AI龙头市值跌去2000多亿港元，面前缘由是什麼？ 实践上，作爲“AI四小龙”之一的商汤科技，是在去年12月30日登陆香港联交所的，发行价爲每股3.85港元。其刚刚上市时表现十分突出，上市后四个买卖日内，开盘股价报8.20港元/股，较发行价完成翻倍；其在1月4日盘中更是涨至9.70港元/股的阶段高位，一度总市值超越3200亿港元，成爲名副其实的“AI第一股”、“四小龙”之首。 但高光时辰总是那麼长久，商汤-W尔后股价却开启了震荡下跌形式，虽然在6月初有一波下跌，但6月下旬跌幅十分大。 6月30日，商汤-W股价呈现闪崩，盘中最大跌幅一度超50%，截至当日开盘，商汤股价报3.13港元/股，跌幅高达46.77%，单日市值蒸发超915亿港元。 其缘由是在于限售股解禁，虽然企业管理层宣布延伸股份锁活期，但依然挡不住股价的暴涨。 事先企业在港交所公告，徐立、王晓刚、徐冰及本集团若干管理层成员以本企业爲受害人自愿承诺于2022年12月29日前，不会出售本企业于2016年11月1日采用的初次地下出售前受限制股份单位所触及的B类股份，及本企业于2016年11月1日采用的初次地下出售前雇员鼓励方案（已修订）下已归属的期权获行使所触及的B类股份。于本公告日期，受有关自愿禁售承诺规限的相关B类股份总数爲20.02亿股B类股份（占已发行股份总数约5.98%），且该等B类股份目前透过SenseTalent Management Limited持有。 随后，7月4日，商汤-W的股价持续大幅下挫，盘中跌幅超越20%，截至开盘报价2.54港元/股，跌幅爲18.85%。 在上市不到7个月工夫里，商汤-W的股价曾经跌破了发行价，最新总市值则较现在的高点增加了超越2000亿港元，可见市场变化之快。 “烧钱”赛道何时赚钱？盈利工夫尚不确定 材料显示，商汤科技2014年成立于香港，其开创团队源于2001年在香港创建的香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓鸥教授及实验室的中心成员。目前，作爲一家主营人工智能全产业链的企业，商汤科技的业务已涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。它跟云从科技、依图科技以及旷视科技合称“AI四小龙”。 成立后，商汤科技一度遭到资本巨头的喜爱。股东名单包括上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、上海徐汇资本、国泰君安证券投资、香港科技园创投基金、软银资本、阿里巴巴、春华资本、银湖资本、IDG、国调基金等。 在商汤上市后，发布的首份全年财报显示，2021全年企业营业支出47亿元人民币，同比增长36.4％；毛利润32.78亿元，同比增长34.8％，毛利率高达69.7%。 从营收构造上看，2021年，商汤在智慧城市板块的营收爲21.4亿元，同比增长了56.5%；而在智慧商业板块的营收爲19.6亿元，同比增长了31.8%。除此之外，企业也在增强对智能汽车和智慧生活板块的布局。 市场还是对商汤科技比拟看好的。基于其商业化继续开展和技术储藏，多家券商坚持对其授予增持评级，且目的价高于现股价。汇丰银行研讨报告给予商汤5.00港元的目的价及买入评级，以为商汤的现价估值已较国际同业廉价。 光大证券表示，商汤科技是行业抢先的计算机视觉软件供给商，树立首个可以规模化集中量产高功能人工智能模型的AI根底设备SenseCore，集算力、平台、算法三位一体，助力AI模型消费的“量效齐升”，赋能多个垂直赛道，无望逐渐拓展新兴商业形式完成商业化减速，具有一定先发劣势和高行业壁垒。 但是，虽然人工智能赛道将来潜力有目共睹，但也意味着这是一条起点上人迹罕至的“烧钱”之路。 地下招股书显示，虽然营收稳步增长，但盈余却在不时扩展。2018-2021年商汤的累计盈余高达376.89亿元，企业完成的归属于母企业股东的净利润辨别爲盈余34.28亿元、49.63亿元、121.58亿元、171.40亿元。其中上市的2021年巨亏达171.40亿元。这意味着商汤营收增长的同时，盈余金额也在不时缩小。 此外，商汤客户集中度不时进步，风险不时加大。招股书显示，2018年至2021年上半年，商汤的前五大客户支出占比辨别达28.4%、26.3%、31.4%、59.3%。 也有一些声响以为人工智能路途并不好走。麦格理发布研报称，全球人工智能企业的市盈率（TTM）已从2021年底的30 倍（商汤科技上市时）下跌至目前的约15倍。